新一轮亚洲金融危机正在酝酿
黄培蓝 2013-06-20
本文章951阅读
2008年之后的避险天堂即将坠落。听上去有些危言耸听，但事实上东南亚新兴经济体继1997年之后再次爆发危机的风险正在加大。
1）自2008年以来，东南亚是全球资产价格大的高地。国际热钱不断的流向增长相对良好的新兴市场国家，推高了股市、债市、地产、期市等资产泡沫。特别是泰国、印尼、马来西亚、菲律宾等东南亚国家的股市和房地产，出现了严重的泡沫。4年间股市的平均涨幅在3~4倍。房地产在中国香港和新加坡几乎涨了2倍多。
2)债务杠杆不断上升。2012年印度的债务占GDP128%，中国债务总额占GDP214%，马来西亚占比181%。其中家庭债务占GDP比重直追韩国、美国，新加坡255%，中国香港达268%
3)中国经济增速放缓抑制了整个东南亚地区的经济发展前景。
4）经济增速的放缓，内生动力不足。东南亚或者说欧洲各国在2012年之后经济增速明显放缓。中国降至8%以下，印度、菲律宾、马来西亚均在下调经济增速在4~6之间。
5)美元的上涨，日元的贬值，对新兴经济体是双重打击。可以说是未来危机的直接导火索。
（1）2012年9月底至今日元贬值25%导致亚洲11个国家货币均对日元升值15%，这对以出口导向型的东南亚经济体而言贸易收支恶化遭到严重的打击。
（2）日元的贬值超预期对套利交易构成冲击。
（3）新兴经济体货币对美元的贬值是危险的，将直接促使资金回流美国 自2013年5月以来资金已开始从新兴市场中撤出。印度3次加息。印尼也是2次加息来抑制货币的加速贬值。
未来美元的升值，日元的贬值将对东南亚经济体的经常账户、汇率、资本流动带来系统系的冲击，在东南亚资产严重泡沫化，经济增速放缓的现实下，外资出逃只是时间问题。新兴经济体动荡几成定局，鉴于当前世界格局有较大可能演变成比1997年更为严重的全面危机。
